一、投资的理念
选股要看三要素：估值、品质、时机
投资常用工具有：波特五力、杜邦分析、估值分析
需要弄清的问题：这个行业里决定胜负的关键因素是什么？什么样的公司是“好公司”？什么样的价格是“便宜”？
投资的原则
1.便宜才是硬道理。即使普通的公司，只要足够便宜，也会有丰厚的回报。
2.定价权是核心竞争力。有核心竞争力的公司有两个标准：一是做的是自己可以不断复制的事情，二是做的是别人不可能复制的事情，具备独占资源、品牌美誉度、专利、技术、寡头垄断地位、牌照准入限制等特征。
3.胜而后求战，不要战而后求胜
4.人弃我取，逆向投资
01.以实业的眼光做投资
考虑的问题：
1.这是不是一个好行业。
什么行业易出长期牛股？行业集中度持续提高的行业容易出牛股，因为这些行业有门槛，有先发优势，后浪没法让前浪死在沙滩上。
2.企业的商业模式和现金流状况
3.行业竞争格局以及公司是否具有比较优势
好公司有两个标准，1是它做的事情别人做不了，2是它做的事情自己可以重复做
做投资要研究的就是不以人的意志为转移的规律，而不是整天去猜测市场的情绪变化
市场经常对动态的、暂时的信息过度反应，却对静态的、本质的信息反应严重不足。
02.人弃我取，逆向投资的关键
- 新兴行业看需求，传统行业看供给
- 行业集中度
- 未得到、已失去与正拥有
一只下跌的股票是否值得逆向投资看3点：
1.看估值是否足够低、是否已经过度反应了可能的坏消息
2.看遭遇的问题是否是短期问题，是否是可以解决的问题
3.看股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化
不是每个行业都合适做逆向投资，适不合适要看以下几点：
- 有无替代品，有替代品则谨慎，若无替代品，则积极
- 是个股问题还是行业问题，如果是个股问题，则避开涉事个股，重点研究其竞争对手，即使是行业问题，也可以关注受影响相对较小的个股
- 是主动添加违规成分还是被动中枪，前者须谨慎，后者可积极
- 该问题是否容易解决，容易解决则积极，若难以解决，影响可能持续时间长且有再次爆发的可能，则谨慎
- 涉事企业是否有扎实的根基，悠久的历史传承和广泛的品牌美誉度在危机时往往有决定性的作用
- 是否有突出受害者的个例，这决定了事件对消费者的影响是否持久
最一致的时候也是最危险的时候。a股的情绪波动容易走极端，因为人多的地方不去是至理名言。
该逆向时就不要犹豫，不要在乎短期最后一跌的得失，只要能笑到最后，短期的难熬点又何妨？只有熬得住的投资者才适合做逆向投资。
03.便宜是硬道理
影响股价涨跌最重要的因素其实只有2个，一个是估值。一个是流动性。流动性一旦收紧，很多东西的价格都会撑不住。
a股既不缺价值，也不缺发现价值的眼睛，缺的是坚守价值的心。其实大家都知道那些股票被低估，但是大家就是不买，都在等着右侧投资。
好的公司有四种：好的、平庸的、烂的、看不懂的。股票也有四种，被低估的、合理的、高估的、估不准的。
选股票一定要优先选择行业，就像买房子，一定要先看社区，社区不行，房子再漂亮也不行。买股票也是，股票本身再好，只要这个行业不好，股票一样很难涨起来。
什么样的行业是好行业？有门槛、有积累、有定价权。
- 有门槛就是不是谁想进来就能进来：需要执照、或者有一定的品牌优势、有某种专利、掌握某种矿产和资源。
- 定价权的来源，要么是垄断，要么是品牌，要么是技术专利，要么是资源矿产，要么是相对稀缺的某种特定资产。有的行业因为技术变化太快而很难积累，也许你积累了很久，拼命挖了很深的护城河，人家可能不进攻这个城，绕过去建立新城
通胀环境下买什么股票好呢？答案是资产资源类股票。因为投资者可以直接受益于价格上涨。
从投资者的角度看，有霸王条款的公司是好公司，因为这说明他有定价权。
傻子都能管理好的公司，就是好公司
当大家都意识到这只股票有风险的时候，这个风险就不大。
很多风险爆发之后，我们会觉得威胁很大，但是其实那已经不是风险了。
我们都知道价格等于市盈率乘以利润，价格变化无非就是2种，1种是市盈率变化，1种是利润变化。
永久性亏钱的原因有2个。1个是市盈率的压缩，一个是利润在历史高点的时候，夕阳行业就有本金永久性丧失的风险。
做投资真正想赚到比别人更多的收益，就要保持判断的独立性。别人悲观的时候不一定要乐观，但要想别人悲观有没有理由，别人悲观是不是已经反映在股价上，现在的悲观情绪，大部分已经反映到股价上。
其实股市在大家越没信心，越悲观的时候，越有可能柳暗花明，峰会路转。
牛市里所有的消息都是好消息，熊市里所有的消息都是坏消息。同一个消息，在不同的环境下常常有不同的解读。你听到的就是你想听到的。
投资方法
在投资分析中，简单的往往是实用的。要在好行业中挑选好公司，然后等待好价格时买入。
投资分析的基本工具：
- 波特五力分析。不要孤立的看待一直股票，而是要把一个公司放在行业的上下游产业链和行业竞争格局中去分析。重点搞清3个问题：公司对上下游的议价权，与竞争对手的比较优势、行业对潜在进入者的门槛
- 杜邦分析。弄清公司过去5年究竟靠什么模式赚钱的，然后看公司的战略规划、团队背景和管理执行力等方面是否与商业模式一致。
- 估值分析。通过同业横比和历史纵比，加上市值与未来成长空间比，在显著低估的时候买入。
这三板斧分别解决了好行业，好公司和好价格的问题。
很多人不惜以高市梦率买“高小新”（高成长小市值新兴行业），梦想押中下一个腾讯、百度、这其实是一种过度自信的表现。
问题1：估值
买便宜货不一定能赚钱，但是赚钱的概率较大，买便宜货往往都是先被套，最终赚钱
有些行业，如何界定“便宜”并非易事，低市盈率、低市净率不一定是便宜。
问题2：品质
品质肯定是更加重要，估值方法很容易，每个人都可以学，便宜不便宜大多数人都能判断，关键在于搞清楚公司的品质。时机，我不能判断，绝大多数人也不能判断。投资三要素中，投资者真正需要下大力气搞清楚的就是公司的品质。
品质的判断1：是不是一个好行业
选一个好的行业是一个成功投资的基本条件。公司的品质很大程度在于行业格局是否良性、行业竞争是否激烈。竞争激烈的行业，赚不到钱，垄断性的行业反而容易赚钱。政府扶持其实是鼓励更多的人进入行业从而加剧了竞争。打压却限制了新增供给，反而改善了竞争格局并且让行业龙头做大。
品质的判断2：差异化竞争
对品质的判断，第二个要注意的就是差异化和同质化竞争的区别。
品牌也要进行区分，有的品牌只有知名度没有美誉度。一个品牌如果是用来请客送礼的就特别好，因为有面子问题。请客送礼的东西越贵越买。
差异化的第二个标志是回头客、既用户粘度高。少量多次的购买是最好的。
差异化的第三个标志是单价不要太高。
差异化的第四个标志就是转换成本。
差异化的关键在于能不能提价，提价之后是不是影响销售。
差异化的第五个标志是服务网络。
差异化的第六个标志是先发优势。
我一直强调胜而后求战，愿意买已经把竞争对手打趴下的公司，而不是战而后求胜，在百舸争流中猜赢家
对于多数人而言，对待选时的正确态度应该是避免把大量的时间试图抄底或者逃顶。
对于强调基本面分析的人来说，短期选时难度太大，相比之下长期择时更有意义。
大多数选时的人往往出现高点高仓位，低点低仓位
历史上股市见底信号
- 1.市场估值在历史低位。
- 2.m1见底回升。
- 3.降准降息。
- 4.成交量季度萎缩；
- 5社保基金入市；
- 6.大股东和高管增持。
- 7.机构大幅超配非周期类股票
- 8.强周期股在跌的时候抗跌，涨的时候领涨
- 9.机构持仓在历史低位
- 10.新股停发或者降低印花税
未来10年：投资路在何方
在市场上生存，有的人靠跑得快，有的人靠熬得住，两种人都能赚钱，最怕的就是那种初跌时跑不快，深跌后又熬不住的人。
买入时机：最好的买入时机是卖家不得不在短期内快速清仓的时候。当卖家因为风控止损、产品清盘，客户赎回、基金经理撤换等原因而不顾价格急抛时。往往能砸出股价的阶段性低点。只可惜，当许多人不得不急着卖的时候，其他人也往往面临减仓的压力而不能买。
保持独立性：市场上悲观情绪或者乐观情绪泛滥时，如要保持独立性。最好不要跟别人讨论，不看盘，不读当期的卖方报告，关起门来读老书，翻些旧报告，心里重温一下那句老话：这很快就会过去
消息与股份:弱市中，利好的消息被当做出货的机会，强市中，利空的消息被当做补仓的机会。当市场对坏消息不敏感，对好消息敏感时，表明市场的人气已经在恢复，也表明，悲观的情绪已经充分反映在股价上了。
美国消费股多，适合价值投资。加拿大资源股多，适合趋势投资。互联网赢家通吃，买龙头，休闲服装百花齐放，买成长。差异化产品，买品牌。同质化产品买成本低。
